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年上半年，4G尾声运营商资本开支下滑叠加中美贸易摩擦导致通信板块整体表现低迷,行业指数和板块估值创自年以来新低。展望未来，我们认为流量爆发带动信息基础设施建设方兴未艾，IDC云计算、大数据成长确定性高。物联网处于“网端”持续上量进程中，车联网作为商用模式作为明确的细分领域有望率先爆发。5G标准冻结奠定商用基础，全球5G商用竞赛背景下，我国5G频谱和预商用进程有望得到持续的推动。策略上，我们认为以流量和5G布局为主线。短期来看精选个股来对冲市场波动风险，中长期布局成长确定性高的细分领域。维持行业“推荐”评级，重点推荐：高新兴、烽火通信、光迅科技、光环新网、天源迪科、梅泰诺、星网锐捷、东土科技、金信诺、菲利华。

摘要

运营商资本开支下滑叠加中美贸易摩擦，通信板块估值创阶段新低。

4G建设进入尾声，运营商资本开支整体下滑构成行业基本面概貌，在此基础上叠加中美贸易摩擦持续发酵，市场紧张情绪加剧，行业指数和估值向下调整，创自年以来新低。

资本开支降幅收窄，行业进入4G尾声，结构性特征更加明显。

今年资本开支延续了前两年下降的趋势，但降幅收窄，行业进入4G时代尾声，物联网、IDC、大数据等细分领域存在结构性增长机遇。业务层面，运营商“量收”剪刀差持续扩大，流量收入占比持续提升，加速推动运营商转型。把握流量增长机遇，拥抱5G商用曙光。

中国具备全球最大规模的4G网络，奠定业务发展基础。同时政策助力流量资费下降，成为推动互联网新应用爆发的外部力量，在此背景下用户流量消费需求被激发，网络流量增长进入2.0时代，成为5G商用前通信行业最为明确的趋势。5G独立组网标准冻结吹响5G商用号角，全球竞赛背景下，我国频谱划分和预商用进程有望获得持续推进，5G商用曙光在前方。